【2024-08-13 13:39】8月13日，Delphi Ventures合伙人José Maria Macedo在X平台上发表看法，指出Ethena Labs的模仿项目将遭遇重重挑战。他提到，未质押的USDe实际上成为了sUSDe基差收益的倍增器，使竞争者难以抵挡。目前，约有50%的USDe被质押，sUSDe的质押者所获得的收益是手动基差交易的两倍。
新进入者若想具备竞争力，其收益必须超越基差收益的两倍，并加上ENA的隐含收益与风险溢价。Macedo特别强调，Ethena还拥有品牌及先发优势，预计模仿者将难以领悟稳定币所带来的强大网络效应。
在José Maria Macedo的评论中，他对Ethena Labs及其模仿项目的挑战进行了深刻剖析，提供了有关加密货币行业特别是稳定币领域的重要见解。以下是我对这条新闻的分析和判断：
### 1. 稳定币市场的竞争态势
Macedo提到的sUSDe（一个基于USDe的稳定币）相比其他新进入者拥有重要的竞争优势，尤其是在质押和收益方面。约50%的USDe被质押，这意味着市场上可用的流动性受到限制，而质押的sUSDe持有者则能够获得更高的收益。这种收益模式不仅依赖于基差交易，还与市场的流动性密切相关。
### 2. 先发优势与网络效应
他特别提到Ethena Labs的品牌和先发优势，说明在加密货币领域，早期参与者往往能建立起更为稳固的用户基础及信任度。这种网络效应在稳定币尤其明显：用户倾向于选择已被广泛接受和使用的稳定币，因而模仿者在短时间内难以打破这一牢固的市场格局。
### 3. 对新进入者的严峻挑战
对于新进入者来说，需要面临的挑战并不仅限于达到现有项目的收益水平，还需超越基差收益的两倍。此外，新进入者还需要考虑到ENA的隐含收益与风险溢价，这进一步增加了盈利的复杂性。
### 4. 行业影响
这条新闻突显出稳定币市场的竞争将越来越激烈，尤其是需要对创新和收益模型有深刻理解的新项目将面临更大挑战。对于投资者而言，理解这些优势有助于更好地评估不同项目的风险和收益潜力。
### 总结
Macedo的看法强调了在快速发展的加密货币市场中，创新、品牌和用户信任的重要性，以及如何通过有效的收益模型来吸引和锁定用户。随着竞争的加剧，新进入者必须具备独特的卖点以便在这个充满挑战的环境中生存和发展。这一动态将继续影响整个行业的格局，尤其是在稳定币领域，各方力量的博弈将愈发复杂。 
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